本报告导读:
   
史丹利出资1.5亿收购恒基种业35%股权,构建完善农资一体化平台,种肥一体化协同优势凸显,看好公司转型成为综合农业服务商。
   
投资要点:
   
首次覆盖给予增持评级,目标价18.00元:公司参股恒基种业构建完善农资一体化平台,看好公司转型综合农业服务商,预计2016-2017年EPS分别为0.63/0.78元,首次覆盖给予增持评级,目标价18元,对应PE28.5倍。
   
参股恒基种业,转型综合农化服务商:公司1.5亿收购恒基种业35%股权,成功切入种子行业。公司旨在进一步整合种植产业链资源,完善农资一体化服务平台,此次收购是转型战略关键一步。后续公司将以构建农资一体化平台、农业技术服务平台、农业金融服务平台和物联网信息化平台为基础转型综合农业服务商。
   
依托海外龙头及史丹利掘金国内种业千亿市场:利马格兰是全球第四大,欧洲第一大种业集团,提供种子的全产业链服务,大田种子及蔬菜种子是其优势领域。恒基利马格兰有望引入玉米种子、及蔬菜种子等优势品种掘金国内种业千亿市场,而史丹利的品牌及渠道优势将助其快速开拓市场。
   
史丹利携手恒基种业种肥一体化协同优势凸显:一方面种子和复合肥在销售渠道、销售季节以及针对客户方面高度重合,种肥一体化销售可以进一步提升渠道变现能力。在史丹利为渠道提供更多价值量的同时也强化了其对渠道掌控能力。另一方面依据种子不同特征,可以搭配针对性的施肥方案,提升客户粘性,拉动复合肥销售。
   
风险提示:复合肥需求低迷的风险,转型农业服务商低于预期风险。